2026年01月15日，中金公司（601995）發(fā)表了一篇基金行業(yè)的研究報(bào)告，報(bào)告指出，2025年中美ETF市場(chǎng)大幅擴(kuò)容，產(chǎn)品多樣化趨勢(shì)明顯，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

報(bào)告摘要如下：　　2025年ETF市場(chǎng)多點(diǎn)開(kāi)花，規(guī)模與結(jié)構(gòu)更為優(yōu)化。本篇報(bào)告我們回顧國(guó)內(nèi)與海外ETF市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀，并針對(duì)2026年的ETF市場(chǎng)后續(xù)發(fā)展前景趨勢(shì)展開(kāi)討論，給出我們的思考與分析。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：政策市場(chǎng)同發(fā)力，新發(fā)存量共發(fā)展

(資料圖片)

政策引導(dǎo)市場(chǎng)完善ETF行業(yè)生態(tài)發(fā)展。2025年證監(jiān)會(huì)、交易所等官方機(jī)構(gòu)頻出各類(lèi)舉措支持ETF產(chǎn)品的設(shè)立與擴(kuò)容。通過(guò)多維度立體化的監(jiān)管制度，引導(dǎo)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)與資金配合完善ETF行業(yè)發(fā)展。

市場(chǎng)政策同發(fā)力，ETF市場(chǎng)大幅擴(kuò)容。截至2025年末，ETF市場(chǎng)規(guī)模已逾6萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)61.7%。具體看各類(lèi)別ETF：對(duì)于股票型ETF，跨境與行業(yè)主題產(chǎn)品規(guī)模增速領(lǐng)先，規(guī)模分別增長(zhǎng)120%與81%；對(duì)于債券型ETF，在新發(fā)與資金流流入雙重助推下，規(guī)模較2024年大幅上漲376%，總規(guī)模達(dá)8282億元；對(duì)于商品型ETF，截至2025年末，商品ETF總規(guī)模為2496億元，較2024年上升231%；對(duì)于貨幣型ETF，2025年貨幣ETF規(guī)模較2024年小幅回升，總規(guī)模升至1737億元，相比2024年上升11%，終結(jié)了此前連續(xù)四年規(guī)模下行的趨勢(shì)。

集中度整體下行，資產(chǎn)各有側(cè)重。統(tǒng)計(jì)2025年基金公司非貨幣ETF管理規(guī)模，頭部排名相對(duì)穩(wěn)定。集中度角度，在2025年股票與債券ETF產(chǎn)品大量新發(fā)的情境下，以基金公司為觀察口徑，非貨ETF產(chǎn)品集中度重新開(kāi)始下行，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)加劇。管理者產(chǎn)品線(xiàn)各有側(cè)重。頭部ETF管理人的管理產(chǎn)品以寬基為主，中部管理人在產(chǎn)品線(xiàn)的布局上則較為均衡，尋求差異化競(jìng)爭(zhēng)突破。

產(chǎn)品發(fā)行熱度升溫，規(guī)模數(shù)量均創(chuàng)新高。從新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量及規(guī)模情況來(lái)看，2025年ETF共計(jì)發(fā)行356只，相較2023年的169只大幅增加。發(fā)行規(guī)模2512億元，相比2024年增加106%。

美國(guó)市場(chǎng)：規(guī)模上行趨勢(shì)未減，主動(dòng)產(chǎn)品密集成立

總規(guī)模加速上行，被動(dòng)股票份額占比小幅下行。2025年美國(guó)ETF總規(guī)模延續(xù)擴(kuò)張之勢(shì)至13.46萬(wàn)億美元，占美國(guó)非貨公募基金的規(guī)模比例也提升近5ppt至38%。在具體類(lèi)別上，2024-2025年，被動(dòng)商品、主動(dòng)及被動(dòng)股票ETF規(guī)模提升較為明顯，規(guī)模同比提升幅度分別為114.9%、69.0%、26.2%，被動(dòng)商品及主動(dòng)ETF規(guī)模份額占比也有所提升，分別提升0.9及2.6ppt；被動(dòng)股票份額則略有下滑。

具體到產(chǎn)品類(lèi)別，股票型ETF規(guī)模較上年上升29%，具體規(guī)模由上年8.0萬(wàn)億美元上升至10.3萬(wàn)億美元，其中跨境產(chǎn)品規(guī)模增長(zhǎng)最為明顯，為45.0%，寬基產(chǎn)品規(guī)模增幅同樣較高，規(guī)模同比增長(zhǎng)29.3%；債券ETF2025年規(guī)模增長(zhǎng)26.0%；由于2025年數(shù)字資產(chǎn)行情相對(duì)震蕩，另類(lèi)型ETF2025年規(guī)模增速放緩，增長(zhǎng)28.7%至5573億美元；主動(dòng)ETF規(guī)模持續(xù)快速增長(zhǎng)至1.5萬(wàn)億美元，份額進(jìn)一步提升，同時(shí)2025年新發(fā)主動(dòng)ETF產(chǎn)品近千只，新發(fā)規(guī)模占比大幅上升至86%。

頭部格局基本穩(wěn)固，產(chǎn)品布局機(jī)構(gòu)尋求差異。根據(jù)Morningstar數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)2025年基金公司ETF管理規(guī)模，頭部基金公司排名相對(duì)穩(wěn)定，市場(chǎng)份額占比超80%。分產(chǎn)品類(lèi)型來(lái)看，美國(guó)ETF管理人旗下的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)存在較大差異，管理規(guī)模前五位的ETF管理人旗下的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為相似，主要以被動(dòng)股票型ETF為主。其他頭部ETF管理人旗下的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)則各有不同。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)展望：產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)與發(fā)展路徑

2026年ETF市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)空間幾何？

長(zhǎng)期來(lái)看，綜合國(guó)內(nèi)資產(chǎn)配置敘事需求與海外成熟市場(chǎng)對(duì)比，我們維持前期ETF產(chǎn)品處于絕對(duì)規(guī)模與份額占比穩(wěn)定上升趨勢(shì)中的長(zhǎng)期觀點(diǎn)。聚焦2026年，我們針對(duì)股票ETF歷年規(guī)模增速進(jìn)行拆解，將每年規(guī)模增幅拆為：新發(fā)行、資金流入、資本增值三個(gè)維度。分析2026年這三個(gè)維度可能的發(fā)展路徑，給出我們的判斷：產(chǎn)品絕對(duì)規(guī)模上行，規(guī)模增速繼續(xù)回落，被動(dòng)占比小幅上升。