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2026年01月24日，國泰海通證券發表了一篇基金行業的研究報告，報告指出，市場短期震蕩上行，流動性高，投資者態度謹慎。

報告摘要如下：下周（20260126-20260130，后文同）市場觀點：市場下周或將震蕩上行。從量化指標上看，基于滬深300指數的流動性沖擊指標周五為5.09，高于前一周（3.32），意味著當前市場的流動性高于過去一年平均水平5.09倍標準差。上證50ETF期權成交量的PUT-CALL比率震蕩上升，周五為0.98，高于前一周（0.80），投資者對上證50ETF短期走勢謹慎程度上升。上證綜指和Wind全A五日平均換手率分別為1.50%和2.21%，處于2005年以來的80.71%和86.58%分位點，交易活躍度有所下降。從宏觀因子上看，上周人民幣匯率震蕩，在岸和離岸匯率周漲幅分別為0.07%、0.27%。事件驅動上，1. 上周美股市場震蕩下行。道瓊斯工業指數、標普500指數和納斯達克指數周收益率分別為-0.53%、-0.35%、-0.06%。根據Wind，紐約期銀和倫敦現貨白銀均史上首次突破100美元關口，黃金連續第五個交易日盤中創歷史新高，進一步逼近5000美元大關，倫銅重上1.3萬美元，接近本月稍早創下的盤中最高紀錄。2. 根據Wind，證監會正式發布公募基金業績比較基準指引，中國基金業協會同步發布操作細則，自今年3月1日起施行。新規重點從精準畫像、全流程監管、與薪酬掛鉤和信息透明等4個方面發力，直指“基準模糊”“風格漂移”“基金盲盒”等行業痛點。新規明確了存量產品基準調整過渡期一年。技術分析上，1. 從SAR指標來看，Wind全A指數于1月20日向下突破翻轉指標，但在1月23日再度向上突破；2. 根據我們通過Wind二級行業指數算出的均線強弱指數，當前市場得分為238，處于2023年以來的86.52%分位點；3. 根據國泰海通量化團隊前期發布的專題報告《從漲停板、打板策略到賺錢效應引發的情緒擇時指標》，我們構建了漲跌停板相關因子來刻畫市場的情緒強弱。情緒模型得分為2分（滿分5分），趨勢模型信號為正向，加權模型信號為正向。4. 根據國泰海通量化團隊前期發布的專題報告《高頻資金流如何輔助寬基擇時決策》，我們通過高頻資金流的走勢對主要寬基指數發出買入賣出信號（滬深300指數：看多；中證500指數：看多；中證1000指數：看多）。

市場回顧：上周（20260119-20260123，后文同），上證50指數下跌1.74%，滬深300指數下跌0.57%，中證500指數上漲2.18%，創業板指上漲1%。當前全市場PE（TTM）為23.3倍，處于2005年以來的82.0%分位點。

因子擁擠度觀察：因子擁擠度保持平穩。小市值因子擁擠度0.28，低估值因子擁擠度-0.42，高盈利因子擁擠度0.31，高盈利增長因子擁擠度0.35。

行業擁擠度：有色金屬、綜合、通信、電子和國防軍工的行業擁擠度相對較高，國防軍工和電子的行業擁擠度上升幅度相對較大。

風險提示。市場系統性風險、海外市場波動風險、模型誤設風險。